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走在“从大到伟大”的路上 | EMBA毕业论文风采之一
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编者按
EMBA毕业论文是两年研究学习成果的体现，也是获得研究生学历和硕士学位的必要条件。一篇EMBA毕业论文，从选题到定稿，通常需要经过近一年的反复锤炼。
【北大光华EMBA】公众号将甄选并介绍部分2024届优秀毕业论文内容，以及作者的研究心路，为在读同学们提供参考，也在更广泛的领域传播EMBA毕业生的思想光华。
拥有全球领先的核心竞争力，是世界一流企业的重要标志。虽然自改革开放以来，中国企业规模随经济发展不断壮大，但在外部环境不确定性增加、产业升级处于关键时期的当下，大企业们只有持续创新、完善管理、突出特色、强化优势，不断提升核心竞争力，才能建成世界一流企业，从“大”迈向“伟大”，进而引领全球行业发展。
不少大企业已经开始以“组合拳”的形式，在巩固企业“第一引擎”的同时，挖掘增量市场并点燃“第二引擎”，通过投资并购、构建生态合作、内部自建等途径创造新一轮价值。在北大光华EMBA学员栾英德和张希的毕业论文中，我们看到大企业们立足中国式现代化全局谋划自身发展，坚持高质量发展方向，着力提高核心竞争力，为实现质的有效提升和量的合理增长所做出的尝试和努力。
论文介绍
论文题目
《创新驱动企业高质成长
——以京东方为例》
栾英德
光华EMBA2024届毕业生
京东方科技集团股份有限公司集团副总裁 TPCSBU总经理 3D显示特战队总经理
用“创新”解决创新过程中的问题
京东方从一个濒临破产的国企，经过对技术的吸收、发展和创新，成为今天产值达253 亿美元（2023年）的现代化国际集团公司，其发展历程也是中国工业发展的缩影。无论是京东方的成长逻辑，还是在A股市场的表现，都受到了各界的诸多关注。
EMBA160班栾英德同学作为京东方集团高管，在他的毕业论文中通过对京东方创新路径的研究分析，尝试对“中国企业如何从认识上准确地理解企业创新”、“从具体操作上企业如何实现创新”、“企业如何处理好与各利益相关者之间的关系，使创新得到各
方面的支持”、“为了企业持续创新，还需要哪些外部环境的支持”等问题作出回答，为把我国建设成为世界高端制造业强国贡献智力资本。
在综述了企业创新理论并简明分析了中国企业创新的机遇与挑战后，作者深入分析了京东方创新原则与内容。京东方坚持五项创新原则，确保创新能够服务于企业的发展。首先，创新必须是有目的的活动，要有明确的重点。其次，创新必须面向市场和客户。
第三，创新必须是坚持人才是第一资源。第四，创新必须善于利用全球资源。第五，创新必须在合作共赢中进行。这五条原则给京东方创新发展提供了方向盘，在创新发展的道路上，始终能走在适合自己的道路上。
图片来源：作者整理
在创新内容方面，京东方始终践行观念与实践并行。观念创新，即在观念上要敢于打破常规，突破理论限制，京东方的观念创新体现在定义半导体显示、理解显示行业的生存规律、制定简单清晰的利润模型、提出 “开放两端，芯屏气/器和”的物联网发展战
略。尤其是“屏之物联“战略的提出，重构了市场模式，打开了屏幕未来的增长空间。
实践创新，即在产品、技术、应用等领域，以技术为创新源泉，通过创新应用引领，进而实现产品创新（价值变现）。产品创新方面主要体现为 5P1H 的产品规划原则和聚焦产品的应用场景。最后支撑以上创新的基础就是管理创新、组织文化等，即要从管理
上、文化上营造创新氛围、实现创新的良性循环。
因为坚持创新驱动，京东方创造了卓有成效的业绩，2023年，京东方市场份额达到25%以上。创新是伟大的事业，也必然是艰苦的事业。用“创新”去解决创新过程中的问题，实现创新的良性循环，才能让“创新”成为推动企业高质量发展的永动机。
论文介绍
论文题目
《A股上市公司之间并购动因及绩效分析
——基于华润三九收购昆药集团案例分析》
张希
光华EMBA2024届毕业生
华兴证券有限公司 投资银行部总监
“A收A”并购模式对企业发展的驱动
随着A股结构性改革的逐步完善，“A收A”逐渐成为不可或缺的资本运作方式。A 股上市公司之间以产业战略布局与整合为目的的并购，不仅可以有效提高上市公司的经营效率，还能加速创新成长的步伐。从金融服务实体的角度来看，这种并购模式能更好地
促使科技水平的持续提升，从而最终推动经济增长实现高速发展。
资料来源：WIND
光华EMBA160班张希同学通过案例研究法、事件研究法、EVA分析法等研究方法，对华润三九“A收A”案例进行梳理，探究并购发生的原因，分析并购绩效以及并购对华润三九在医药产业战略布局的拓展推动。
细分行业龙头公司发起产业整合是“A收A”交易最重要的特征之一，体现了“A收A”的战略核心。华润三九是一家国有企业控股的医药上市公司，其业务涵盖了医药产品的研发、制造和销售，以及相关的健康服务。被收购方昆药集团则坚守传统制药理念，继承国药精华，利用云南省丰富的植物原材料，研发先进的天然药物新产品。此次并购完成后，华润三九将协同昆药集团打造“昆中药1381”精品国药品牌，在三七领域全产业链发展，并且昆药血塞通系列产品和华润圣火药业的血塞通产品协同，将巩固华润三九在血塞通软胶囊产品的市场份额。
分析了收购背景和目的之后，作者通过总结“协同效应理论”、“市场势力理论”及“资源基础理论”，从“政策利好中医药产业发展的宏观环境层面”、“交易双方产业链整合的企业战略布局层面”及“注册制助力’A收A’的资本市场层面”分析阐述了华润三九收购昆药集团的动因。接下来，作者从资本市场视角和经营及财务指标视角，分别运用事件研究法、EVA分析法和对比分析法对本案例收购完成后短期及中长期绩效进行计算分析。
通过对华润三九“A收A”案例的分析，作者得出四点主要结论：①产业政策利好有利于实现交易双方战略布局；②高协同产业并购短期内会对交易双方带来资本市场超额收益；③产业并购中长期绩效依赖于并购整合后的业绩支撑；④上市公司作为产业并购标的可有效降低并购风险。同时也提出启示:新一轮并购中产业目的并购将成为主流，且中小盘股作为并购标的或受到市场青睐。
目前对“A收A”模式下的并购动因及绩效分析研究较少，张希同学的论文利用相对全面的研究方法对华润三九收购昆药集团案例进行分析，不仅进一步丰富学术领域对分拆上市研究的案例数量， 弥补了相应研究领域的空白，也为大企业的战略并购提供了可参考的运作建议。
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